7 دقیقه
جریانهای متفاوت ETF نشاندهنده تغییر علاقه نهادی
صندوقهای قابل معامله مبتنی بر داراییهای اسپات اتریوم (Spot Ethereum ETF) برای دومین هفته متوالی شاهد خروج سرمایه بوده‌اند، که نشان میدهد تقاضای سرمایهگذاران پس از ماه‌ها ورود سنگین نقدینگی در حال کاهش است. در مقابل، صندوقهای اسپات بیتکوین در همین بازه زمانی قدرت تازه‌ای از خود نشان دادند و جریانهای ورودی قابل‌توجهی از سوی بازیگران نهادی جذب کردند؛ وضعیتی که روایت بیتکوین را بهعنوان ذخیره ارزش تقویت می‌کند. این جابجایی در جریان سرمایه (جریان سرمایه صندوقهای ETF) میتواند بازتابی از اولویتبندی مجدد ریسک و نقدشوندگی توسط مدیران دارایی و سرمایهگذاران نهادی باشد.
عملکرد و شاخصهای ETF اتریوم
طبق دادههای ارائه‌شده توسط SoSoValue، محصولات اسپات اتر در هفته منتهی به روز جمعه خالص بازخریدی معادل 243.9 میلیون دلار را ثبت کردند؛ رقمی که ادامه‌دهنده خروج 311 میلیون دلاری هفته قبل است. با وجود این خروج‌ها، مجموع جریانهای ورودی از زمان راه‌اندازی در همه صندوقهای اسپات اتر تا کنون همچنان به حدود 14.35 میلیارد دلار می‌رسد و داراییهای خالص تجمعی (AUM) در حدود 26.39 میلیارد دلار باقی مانده که معادل تقریبی 5.55٪ از ارزش بازار اتریوم است. این نسبت نشان میدهد که صندوقهای ETF اتریوم هنوز بخش قابل‌توجهی از دارایی بازار اتریوم را در قالب دارایی تحت مدیریت در اختیار دارند، اما نوسانات جریان سرمایه میتواند نسبت مشارکت نهادی را تغییر دهد.
در تنها روز جمعه، صندوقهای اتر خروجی 93.6 میلیون دلاری را تجربه کردند. صندوق ETHA بلک‌راک با خروج حدود 100.99 میلیون دلار بیشترین سهم از این بازخریدها را داشت، در حالی که ETHE متعلق به گری‌اسکیل و ETHW از بیت‌وایز جریانهای ورودی ملایمی را ثبت کردند. ترکیب تفاوت جریان‌ها میان ارائهدهندگان مختلف (مثل BlackRock، Grayscale، Bitwise) نشاندهنده ترجیحات سرمایهگذاران نهادی نسبت به برند، ساختار هزینه و عمق بازار هر محصول است و میتواند مبنای تصمیمات آتی در تخصیص سرمایه باشد.
صندوقهای اتر برای دومین هفته خروج سرمایه داشتند
کاهش فعالیت‌های on-chain (فعالیت در زنجیره) و تمایل پایین‌تر سرمایهگذاران نهادی به ورود جدید به محصولات مبتنی بر اتر نشان میدهد بسیاری از بازیگران منتظر محرکهای تازه‌تری هستند تا ریسک ورود مجدد را توجیه کنند. شاخصهایی مانند تعداد تراکنشهای زنجیره‌ای، رشد کاربردها در حوزه دیفای (DeFi)، حجم قراردادهای هوشمند فعال، نرخ پذیرش اپلیکیشن‌های غیرمتمرکز و برنامههای لایه دوم، و همچنین پیشرفت در به‌روزرسانی‌های پروتکل (مانند بهبودهای مقیاس‌پذیری و کاهش کارمزد) به احتمال زیاد تعیین‌کننده مسیر جریان سرمایه آینده برای ETFهای اتریوم خواهند بود. از منظر سرمایه‌گذاری نهادی، معیارهای حکمرانی، نقدشوندگی بازار مشتقات اتریوم و قابلیت پوشش ریسک (hedging) نیز نقش مهمی در ارزیابی جذابیت صندوقها ایفا می‌کنند.
ETFهای بیتکوین: ورود مجدد سرمایه و اعتماد نهادی
صندوقهای اسپات بیتکوین در همان بازه زمانی خالص ورودی 446 میلیون دلار را جذب کردند که از این مقدار، 90.6 میلیون دلار تنها در روز جمعه به ثبت رسید. جریانهای تجمعی سال‌تا‌تاریخ به حدود 61.98 میلیارد دلار رسیده است و مجموع داراییهای تحت مدیریت این صندوقها اکنون در حدود 149.96 میلیارد دلار قرار دارد که تقریبا 6.78٪ از ارزش بازار بیتکوین را تشکیل میدهد. این ارقام بیانگر پذیرش وسیع‌تر بیتکوین در سبدهای سرمایه‌گذاری نهادی و همگرایی آن با نقش احتمالی بهعنوان «طلای دیجیتال» است.
صندوقهای iShares Bitcoin Trust (IBIT) از بلک‌راک و FBTC از فیidelity در صدر جذب سرمایه قرار گرفتند؛ به‌طوری که IBIT حدود 32.68 میلیون دلار و FBTC حدود 57.92 میلیون دلار در طی هفته اضافه کردند. در حال حاضر IBIT حدود 89.17 میلیارد دلار و FBTC تقریباً 22.84 میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت دارند. ساختار هزینه، سهولت تسویه و قابلیت عرضه استراتژی‌های پوشش ریسک از عوامل کلیدی هستند که مدیران دارایی نهادی هنگام انتخاب میان محصولات مختلف بیتکوین لحاظ می‌کنند.
صندوقهای بیتکوین شاهد ورود سرمایه بودند
پیامدهای بازار و دیدگاه‌های کارشناسان
وینسنت لیو، مدیر سرمایه‌گذاری (CIO) در Kronos Research، در گفت‌وگو با Cointelegraph اشاره کرده است که جریانهای ETF نشاندهنده چرخش قوی سرمایه به سمت بیتکوین است، زیرا سرمایهگذاران داراییهایی را ترجیح میدهند که در شرایط عدم قطعیت کلان اقتصادی و چشمانداز احتمالی کاهش نرخهای بهره، از پایداری بالاتری برخوردار باشند. لیو باور دارد که اگر معامله‌گران در موقعیت‌گیری برای احتمال تسهیل پولی قرار بگیرند، جریانهای ورودی به بیتکوین میتواند همچنان قوی بماند؛ در حالی که اتریوم و آلت‌کوین‌های دیگر ممکن است تنها در صورت بهبود قابل‌توجه فعالیت on-chain یا ظهور محرکهای بنیادی جدید، روند بازیابی را آغاز کنند.
برای مدیران پرتفوی و سرمایهگذاران در بازار رمزارزها، این تشتت جریانهای ETF دو موضوع کلیدی را برجسته می‌کند: نخست، نقش رو به رشد بیتکوین بهعنوان «طلای دیجیتال» مورد توجه سرمایهگذاران نهادی؛ و دوم، نیاز اتریوم به تقاضای شبکه‌ای تازه و کاربردی قوی برای حفظ و ادامه جذب سرمایه در محصولات ETF. دنبال کردن دقیق جریانهای صندوقهای ETF در کنار شاخصهای on-chain، دادههای مرتبط با اکوسیستم دیفای، شاخصهای کلان اقتصادی مانند نرخ بهره، تورم و سیاست‌های پولی، و نیز تحولات نظارتی، برای ارزیابی جهت‌گیری کوتاه‌مدت بازار امری ضروری است.
تحلیلگران وزن‌دهی به نقدشوندگی را نیز تأکید می‌کنند: بیتکوین به‌دلیل بازار مشتقات وسیع‌تر، عمق بازار معاملات اسپات و سهم بالای داراییهای نهادی، عموماً بهعنوان گزینهای با نقدشوندگی بالاتر دیده می‌شود که در شرایط عدم قطعیت سرمایه را جذب می‌کند. از سوی دیگر، اتریوم با وجود اکوسیستم دیفای و قابلیت‌های قرارداد هوشمند، نیاز به استفاده عملیاتی و رشد کاربرد دارد تا بتواند جریانهای طولانی‌مدت سرمایه نهادی را پایدار نگه دارد. به عبارت دیگر، اتریوم برای جذابیت مداوم ETFها به محرکهای بنیادین مثل افزایش فعالیت برنامههای کاربردی، بهبود تجربه کاربری و کاهش هزینه تراکنش‌ها نیاز دارد.
از منظر ریسک و تنوع‌بخشی پرتفوی، ورود سرمایه نهادی به هر دو کلاس میتواند منجر به کاهش همبستگی تاریخی میان بازار رمزارزها و داراییهای سنتی شود یا بالعکس؛ بسته به واکنش سیاست‌گذاران پولی و دگرگونی‌های کلان. بنابراین، اتخاذ استراتژی‌های مدیریت ریسک مثل تخصیص تدریجی، استفاده از ابزارهای مشتقه برای پوشش ریسک و پایش مستمر نقدینگی صندوقها برای مدیران سرمایه حیاتی است.
در نهایت، ترکیب دادههای جریان سرمایه ETF با تحلیل‌های تکنیکال قیمت، سنجههای on-chain (مثلاً تعداد آدرس‌های فعال، جریان خالص صرافیها، حجم تراکنش‌ها)، و تحلیل‌های فاندامنتال شبکه (مانند ارتقاهای پروتکل، توسعه‌های اکوسیستم و پذیرش نهادی) تصویری کامل‌تر و قابل‌اعتمادتر از پویایی بازار ارائه میدهد. برای سرمایهگذاران بلندمدت، درک تفاوت‌های رفتاری میان بیتکوین و اتریوم در جذب سرمایه نهادی میتواند به تدوین استراتژی‌های بهتر تخصیص دارایی و مدیریت ریسک کمک کند.
منبع: cointelegraph
نظرات
امیر
تحلیل خوبه ولی زیادی روی ETF تمرکز شده، بدون بررسی عمیق دیفای و هزینه تراکنش‌ها تصویر ناقص می‌مونه، نیمه‌انتقادی می‌گم.
بیونیکس
تو تیم سرمایه‌گذاری خودمون هم دیدم؛ وقتی نقدینگی میچکه، اول سراغ دارایی با نقدشوندگی بالاتر میرن. تجربه‌س، نه فقط تئوری.
توربو
این آمار واقعیه یا بازی با اعداده؟ هفته‌ای نوسان طبیعیه اما اگه محرک جدید نیاد اتریوم دیر برمی‌گرده...
کوینپایل
منطقیش همینه؛ تو عدم قطعیت پول سمت بیتکوین میره. اتریوم برای برگشت نیاز به اپ‌ها و تراکنش بیشتر داره، ساده‌س.
دیتاپالس
وااای، انتظار نداشتم اتریوم دو هفته پشت سر هم خروج داشته باشه... بیتکوین دوباره داره نقش ذخیره پیدا میکنه، جالبه ولی نگرانم.
ارسال نظر