8 دقیقه
لایولینس آنچین نشانهای از تداوم بازار گاوی بیتکوین
شاخص متصاعد از زنجیره یا «لایولینس» که در تحلیلهای آنچین بهعنوان معیاری از نسبت فعالیت معاملاتی به رفتار نگهداری شناخته میشود، در روزهای اخیر به اوجهای جدیدی رسیده و باعث شده تحلیلگران مطرح کنند که چرخه بازار گاوی بیتکوین احتمالاً هنوز به پایان نرسیده است. اگرچه قیمت اسپات بیتکوین در بازههای کوتاهمدت ضعفهایی نشان داده، اما افزایش مستمر لایولینس بهعنوان یک سنجه بلندمدت از بازگشت تقاضا و چرخش سرمایه به داخل اکوسیستم رمزارزی حکایت دارد. این نشانهها در کنار سایر شاخصهای آنچین میتوانند تصویری کاملتر از وضعیت بازار ارائه دهند؛ تصویری که صرفاً با نوسان قیمت قابل مشاهده نیست و برای سرمایهگذاران با رویکرد مبتنی بر دادههای درون شبکه اهمیت بالایی دارد.
شاخص لایولینس چه چیزی را اندازه میگیرد
لایولینس در واقع مجموعی پیوسته و تجمعی است که هزینهکرد سکهها در طول عمر آنها را با فعالیت نگهداری تجمعی مقایسه میکند. این شاخص زمانی افزایش مییابد که حجم قابلتوجهی از سکهها جابهجا شوند و زمانی کاهش مییابد که سکهها عمدتاً در کیفپولها باقی بمانند؛ ضمن آنکه وزندهی سکههای قدیمیتر با سکههای جدید متفاوت است تا بازتابی از الگوهای نگهداری بلندمدت فراهم آید. به زبان سادهتر، افزایشی بودن لایولینس معمولاً نشاندهنده این است که سکههایی که مدتها غیرفعال بودند اکنون در گردش قرار میگیرند، اغلب در سطوح قیمتی بالاتر؛ پدیدهای که بهطور تاریخی با فازهای صعودی بازار همراستا بوده است. از منظر فنی، لایولینس را میتوان بهعنوان یک میانگین متحرک بلندمدتِ فعالیت شبکه در نظر گرفت که برخلاف نوسانات لحظهای قیمت، جریان واقعی عرضه را بازتاب میدهد؛ بنابراین این شاخص برای تحلیلگران آنچین که به دنبال تشخیص تغییرات بنیادین در توزیع عرضه و رفتار نگهداری سرمایهگذاران هستند، اهمیت زیادی دارد.
لایولینس بیتکوین به قلهای تازه رسیده است
چرا این افزایش برای معاملهگران و سرمایهگذاران اهمیت دارد
تحلیلگران اشاره میکنند افزایش لایولینس در شرایطی که قیمتها در حالت تثبیت یا حتی کاهش قرار دارند، نشاندهنده وجود یک کف پنهان در تقاضای اسپات است که بهسادگی از نمودارهای قیمتی قابل استنباط نیست. در بازارهای گاوی پیشین، از جمله سال 2017، نیز لایولینس رشد داشت اما دامنه و مقیاس رشد در این چرخه بهطور قابلتوجهی بزرگتر است؛ تفاوتی که به جریانهای عظیم سرمایه و مشارکت بیشتر دارندگان بلندمدت و نهادهای بزرگ دلالت دارد. بهجای تراکنشهایی با اندازههای چندصد یا چند هزار دلاری، اکنون جریانهای چند میلیارد دلاری مشاهده میشود که نشان میدهد سرمایهگذاران نهادی و صندوقهای بزرگ نیز نقش فعالتری ایفا میکنند. این تغییر در مقیاس تراکنشها میتواند ساختار بازار را متحول کند و منجر به ثبات بیشتر در سطوح قیمتی و افزایش نقدینگی شود؛ البته همراه با ریسکهایی مانند تمرکز عرضه و واکنشهای سریع بازار به اخبار کلان.
یک تحلیلگر آنچین لایولینس را بهعنوان یک میانگین متحرک بلندمدت و «الگانت» برای سنجش فعالیت شبکه توصیف کرده است: شاخصی که جریان سکهها را از طریق کیفپولها و صرافیها برجسته میکند و نسبت به نویزهای قیمتی گذرا حساسیت کمتری دارد. همزمان، افزایش چشمگیر معیار مرتبطی مانند «Coin Days Destroyed» (روزهای سکه تخریبشده) که مدت زمان خوابزدگی سکهها قبل از جابهجایی را میسنجد، این روایت از یک چرخش عمده سرمایه را تقویت میکند. این ترکیب سیگنالها — افزایش لایولینس همراه با بالا رفتن Coin Days Destroyed و جریانهای ورود سرمایه به صرافیها یا از صرافیها — نشان میدهد که بازیگران بلندمدت در حال فعال شدن مجدد و واگذاری یا انتقال داراییهای خود هستند و این میتواند محرکی برای موجهای بعدی تقاضای اسپات و خروجی نقدینگی در بازار باشد.
حرکت قیمت کوتاهمدت و سناریوهایی که باید رصد شوند
از منظر قیمت، بیتکوین در یک محدوده نسبتاً فشرده تثبیت شده است؛ برای نمونه قیمت لحظهای مدتی بهصورت گذرا تا زیر 89,000 دلار نزول کرد و سپس تا حدود 89,500 دلار بازیابی شد. تحلیلگران این محدوده 86,000–92,000 دلار را بهعنوان نویز کوتاهمدت بازار تعبیر میکنند و برای برقرا نگهداشتن روند صعودی به شکست پایدار بالای 92,000 دلار همراه با حجم معاملات قابلتوجه نیاز دارند. در صورت عبور با حجم قوی از این سطح، احتمال ادامه مومنتوم صعودی بالا در نظر گرفته میشود؛ اما اگر نتواند این مقاومت را حفظ کند، امکان بازآزمایی محدودههای پایینتر در حدود اوایل 80,000 دلار و حتی شکلگیری الگوی کف دوتایی (double-bottom) وجود دارد که میتواند نشاندهنده مرحلهای از تثبیت بلندمدت باشد. سناریوهای محتمل برای معاملهگران عبارتاند از: 1) شکست بالای 92,000 دلار و ادامه روند صعودی با تأیید حجم؛ 2) رد شدن از مقاومت و بازگشت به محدوده پایینتر که ممکن است فرصت خرید مرحلهای ایجاد کند؛ یا 3) نوسانات گستردهتر در صورت وقوع شوکهای خبری کلان یا تغییر در وضعیت نقدینگی بازارهای مشتقه.
برخی ناظران بازار همچنان خوشبین هستند و بر این باورند که تثبیت فعلی بخشی از فرآیند شکلگیری کف بازار است که میتواند زمینهساز یک رالی انتهای سال و ورود قدرتمند به سهماهه اول سال آینده شود. آنچه میتواند این پیشبینی را تقویت کند، ترکیب افزایش لایولینس با حرکتهای بزرگ از سوی سکههای طولانیمدت غیرفعال است؛ وضعیتی که بهمعنای ورود سرمایه تازه و فعال شدن موجهای تقاضای اسپات است. برای معاملهگرانی که بر شاخصهای آنچین تمرکز دارند، این سیگنالها معمولاً بهعنوان شاخصهایی از احتمال ادامه روند صعودی تلقی میشود، بهویژه اگر با افزایش حجم و بهبود شرایط در بازارهای مشتقه همراه شوند.
چگونه لایولینس را در کنار سایر شاخصهای رمزارزی تفسیر کنیم
لایولینس باید در قیاس و همراستایی با شاخصهای دیگر مانند حجم معاملات، جریانهای صرافی (exchange flows)، موقعیتهای باز در بازار مشتقات (open interest) و ساختار دفتر سفارشات (order book) خوانده شود. سیگنالهای آنچین میتوانند پیشدرآمد حرکتهای قیمتی قابلمشاهده باشند، اما هیچیک از این سیگنالها بهتنهایی تضمینی برای جهت آینده قیمت نیستند. بنابراین برای داشتن یک دیدگاه مدیریت ریسکشده، معاملهگران معمولاً نتایج لایولینس را با معیارهای نقدینگی، دادههای دفتر سفارش، موقعیتهای لانگ/شورت در بازار آتی و فاندامنتالهای کلان اقتصادی مانند نرخ بهره و سیاستهای پولی ترکیب میکنند تا تصویری جامع از مسیر احتمالی بیتکوین ترسیم کنند. بهعنوان مثال، اگر لایولینس بالا رود اما همزمان جریان خروج سرمایه از صرافیها (net outflow) نیز مشاهده شود، این میتواند نشانهای قوی از انتقال داراییها به کیفپولهای سرد و انتظار برای نگهداری بلندمدت باشد؛ اما اگر افزایش لایولینس همراه با ورود خالص سرمایه به صرافیها و افزایش موقعیتهای اهرمی باشد، ممکن است بازار در آستانه نوسانات شدیدتر قرار گیرد.
در مجموع، جهش در لایولینس به یک انتقال معنادار در عرضه بیتکوین و بازگشت تعامل سرمایهگذاران اشاره دارد — عواملی که میتوانند چرخه بازار گاوی جاری را تقویت کنند اگر در هفتههای آتی با افزایش قیمت و حجم معاملات تأیید شوند. سرمایهگذاران و معاملهگران باید این سیگنالها را بهعنوان بخشی از یک تحلیل چندبعدی و مبتنی بر داده در نظر بگیرند و از ابزارهای مدیریت ریسک مانند استاپ-لاس، تنوعبخشی موقعیتها و نظارت بر نقدینگی بازار برای کاهش اثر نوسانات ناگهانی استفاده کنند. همچنین رصد همزمان شاخصهایی مانند Coin Days Destroyed، تراکنشهای نهنگها (whale transactions)، و تغییرات در عرضه فعال میتواند بینشهای تکمیلی فراهم کند که به تفکیک سیگنالهای واقعی از نویز بازار کمک نماید.
منبع: cointelegraph
ارسال نظر