8 دقیقه
کاهش فروش بلندمدت بیتکوین و تجمع نهنگهای اتریوم
پس از ماهها توزیع و فروش سنگین، دارندگان بلندمدت بیتکوین بهطور چشمگیری فعالیت فروش خود را برای اولین بار از اواسط ۲۰۲۵ کاهش دادهاند، در حالی که آدرسهای بزرگ اتریوم همچنان به افزایش موقعیتها و انباشت حجم قابلتوجه ادامه میدهند. این تغییر در رفتار آنچین (on-chain) میتواند بر نقدینگی بازار، نوسانات قیمتی و احساسات کلی سرمایهگذاران در بازاری که عمدتاً محتاط است تأثیر بگذارد. تحلیل این جابهجایی عرضه میان هودلرها و نهنگها برای پیشبینی نقاط حمایت قیمتی و سنجش ریسک کوتاهمدت اهمیت دارد.
کاهش فروش دارندگان بلندمدت بیتکوین
دادههای آنچین نشان میدهد کیفپولهایی که برای حداقل ۱۵۵ روز بیتکوین (BTC $87,961) را نگهداری کردهاند، میزان دارایی مشترک خود را از حدود ۱۴.۸ میلیون BTC در ماه ژوئیه به تقریباً ۱۴.۳ میلیون BTC در دسامبر کاهش دادند. این افت که طی چند ماه رخ داده بود، اخیراً کند شده است و این علامت را میدهد که هودلرهای بلندمدت در حال توقف فروشهای پیدرپی بودهاند. کارآفرین کریپتو Ted Pillows این تحول را در شبکه اجتماعی X برجسته کرد و توقف فروش را بهعنوان سیگنالی صعودی برای احتمال شکلگیری یک رالی اصلاحی (relief rally) عنوان نمود.
نکته مهم این است که دارندگان بزرگ و نهنگها معمولاً نقش نیروی رانش بازار را ایفا میکنند — رفتار خرید یا فروش آنها میتواند نقدینگی را تغییر دهد، نوسان را افزایش یا کاهش دهد و روانشناسی معاملهگران را شکل دهد. کاهش نرخ توزیع از سوی دارندگان بلندمدت فشار فروش در سمت عرضه را کم میکند و میتواند به تثبیت کفهای قیمتی کمک کند، مخصوصاً در فازهای نزولی بازار که هر واحد عرضه جدید میتواند اثر بزرگی روی قیمت داشته باشد. علاوه بر این، توقف فروش بلندمدت ممکن است با کاهش فشار فروشی همراه باشد که معاملهگران کوتاهمدت را تشویق به بازنگری در استراتژیهای ورود و خروج خود میکند.
برای درک بهتر دلیل اهمیت این موضوع، باید توجه داشت که «عرضه در دست هودلرهای بلندمدت» یکی از شاخصهای کلیدی است که تحلیلگران آنچین برای سنجش مقاومت بازار از آن استفاده میکنند. زمانی که بخش بزرگی از عرضه توسط واحدهای غیر نقد شونده (illiquid) قفل شده است، حتی افزایش نسبی تقاضا میتواند فشار صعودی قوی بر قیمت وارد کند. از سوی دیگر، اگر آن واحدها دوباره تصمیم به فروش دستهجمعی بگیرند، میتوانند بهسرعت نقدینگی بازار را بلعیده و موجب سقوط شوند؛ بنابراین همان توقف فروش فعلی اهمیت عملیاتی و روانی دارد.
افزایش انباشت توسط نهنگهای اتریوم
در سوی دیگر، اتریوم (ETH $2,979) شاهد جریانهای ورودی قابلتوجهی به آدرسهای بزرگ بوده است. متریکهای CryptoQuant که در خبرنامه Milk Road توسط تحلیلگران ذکر شدهاند نشان میدهد آدرسهایی که حداقل ۱۰۰۰ ETH در اختیار دارند، از تاریخ ۲۶ دسامبر در مجموع حدود ۱۲۰,۰۰۰ ETH به دارایی خود افزودهاند. این گروه از آدرسها اکنون تقریباً ۷۰٪ از عرضه اتریوم را در اختیار دارند؛ سهمی که از اواخر ۲۰۲۴ پیوسته در حال افزایش بوده است.
تمرکز عرضه در میان سرمایهگذاران بزرگ یا «smart-money» میتواند دینامیک بازار را دگرگون کند: کاهش عرضه در گردش بههمراه انباشت هدفمند نهنگها ممکن است قیمتگذاری خردِ بازار را از انتظارات نهادی و فاندامنتالهای آتی اتریوم جدا کند. در چنین شرایطی، حتی جریانهای نسبی تقاضا یا شایعات فاندامنتال میتواند باعث جهش یا افت شدید قیمت شود، زیرا نقدینگی قابلتبدیل کمتر و حساسیت بازار بیشتر شده است. اگر این روند انباشت ادامه یابد، اثر آن میتواند تنگتر شدن بازه نقدینگی (tightening liquidity) و افزایش حساسیت قیمت به حرکتهای کلان اقتصادی یا رویدادهای شبکه اتریوم باشد.
بهطور دقیقتر، رشد سهم نهنگها در عرضه اتریوم میتواند چند پیامد مشخص بههمراه داشته باشد: نخست، احتمال کمتر شدن عرضه در صرافیها که میتواند اسپرد خرید و فروش را کاهش یا بالعکس، بسته به وضعیت، افزایش دهد؛ دوم، افزایش قدرت چانهزنی نهنگها در بازارهایی با عمق پایینتر؛ و سوم، تغییر در نسبت داراییهای قفلشده در قراردادهای هوشمند (DeFi) که ممکن است تأثیر مستقیمی بر تعادل بین نقدینگی پروتکلها و قیمت بازار داشته باشد. این عوامل همه از جمله معیارهای مهمی هستند که تحلیلگران و مدیران صندوقها رصد میکنند.
زمینه بازار: معاملهگران همچنان محتاط
علیرغم این تغییرات آنچین، احساس عمومی بازار گستردهتر همچنان ملایم و محتاط باقی مانده است. در هفته منتهی به گزارش، بیتکوین در بازه قیمتی تقریباً $86,744 تا $90,064 معامله شد. تحلیلگران در Santiment افزایش قابلتوجهی در شاخص ترس، عدم قطعیت و دودلی (FUD) را در حوالی دوره کریسمس مشاهده کردند — زمانی که قیمتها برای مدت کوتاهی بالا رفتند و سپس دوباره زیر $87K بازگشتند. تجربه تاریخی نشان میدهد که این نوع افراطهای احساسی معمولاً با حرکات قیمتی ضدتیپ همراهاند و نوسانات پس از تعطیلات، معاملهگران را در وضعیت احتیاطی نگه داشته است.
ترکیب دادههای آنچین و احساسات بازار نشان میدهد که اگرچه عرضه بلندمدت بیتکوین در حال تثبیت است و نهنگهای اتریوم در حال انباشت، اما عدم قطعیت کلان اقتصادی، سیاستهای پولی و رفتار سرمایهگذاران نهادی همچنان نقش تعیینکنندهای در جهتگیری قیمتی دارند. برای مثال، انتشار دادههای اقتصادی کلیدی، جلسات بانکهای مرکزی یا تغییرات در مقررات رمزارزها میتواند محرکهای قویای برای حرکت بعدی بازار باشند و در شرایطی که نقدینگی تنگ شده، اثرات آن تشدید میشود.
فروش از ایالات متحده و چرخش به بخشهای دیگر
بخشی از فشار فروش را میتوان به جریانهای بازار مستقر در ایالات متحده نسبت داد. شاخص Coinbase Bitcoin Premium که توسط CoinGlass رصد میشود، همچنان منفی بوده که نشاندهنده فشار نسبی فروش در Coinbase در مقایسه با میانگینهای جهانی است. پریمیوم منفی اغلب منعکسکننده اجتناب از ریسک در میان سرمایهگذاران آمریکایی است و میتواند نشانه خروجهای موقت سرمایه یا بازتوزیع پرتفوی away from crypto باشد. این نوع اختلافات در قیمت صرافیها (exchange premiums) بهویژه زمانی که نقدینگی محدود است، میتواند محل تمرکز نوسانات و فرصتهای آربیتراژ باشد.
در همین حال، داراییهای خارج از حوزه کریپتو مانند نقره، پالادیوم و پلاتین عملکرد قویتری داشتند و برخی تحلیلگران و فعالان بازار — از جمله Garrett Jin، مدیرعامل سابق BitForex — پیشبینی کردهاند که سرمایهای که بهسمت فلزات گرانبها چرخش کرده بود، ممکن است در صورت سرد شدن بازار فلزات به سمت داراییهای دیجیتال بازگردد. چنانچه شاهد کاهش جذابیت نسبی فلزات باشیم، جریانهای بازگشتی میتواند به تسریع ورود نقدینگی به بیتکوین و اتریوم منجر شود، بهخصوص با توجه به توقف نسبی فروش بلندمدت بیتکوین و ادامه انباشت نهنگها در اتریوم.
برای معاملهگران و سرمایهگذاران مهم است که معیارهای آنچین مانند سهم عرضه در اختیار دارندگان بلندمدت، تمرکز نهنگها، موجودی صرافیها و شاخصهای پریمیوم صرافیها را بهطور منظم رصد کنند؛ این دادهها ابزارهای کلیدی برای تفسیر ریسک کوتاهمدت و پتانسیل صعودی در بیتکوین و اتریوم هستند. همچنین ترکیب این دادهها با تحلیل تکنیکال، شرایط بازارهای مالی سنتی و اخبار مرتبط با مقررات میتواند تصویر جامعتری از چشمانداز بازار ارائه دهد.
از منظر استراتژی معاملاتی عملی، معاملهگران باید نشانههایی مانند افزایش عرضه در صرافیها، تغییرات ناگهانی در تراکنشهای بزرگ آنچین، یا تغییر در شاخصهای مشتقات مانند نسبت موقعیتهای لانگ به شورت را زیر نظر داشته باشند. در شرایطی که هودلرهای بلندمدت فروش را متوقف کردهاند اما نهنگها به جمعآوری ادامه میدهند، بازار میتواند بهصورت ناگهانی نسبت به هر خبر یا جریان نقدینگی واکنش نشان دهد؛ بنابراین مدیریت ریسک و استفاده از ابزارهایی مانند استاپلاس و اندازهگیری دقیق حجم معاملات اجتنابناپذیر است.
منبع: cointelegraph
نظرات
توربو
من خودم تو ۲۰۱۹ دیدم وقتی هودلرا فروش کم میکنن، بازار معمولا ثابته، اما یه خبر بزرگ میتونه همه چی رو بهم بزنه، مواظب باشین
ارسال نظر