11 دقیقه
نزول ۶۰ هزار دلاری بیتکوین: آیا نیمهٔ بازار نزولی است؟
کاهش ناگهانی قیمت بیتکوین به حدود ۶۰٬۰۰۰ دلار در اوایل این ماه مناقشهای را میان معاملهگران و تحلیلگران ایجاد کرده است؛ برخی آن را توقفی موقتی در روند صعودی میدانند و برخی دیگر معتقدند که این کاهش نشاندهندهٔ نیمهٔ فرورفتگی در یک بازار نزولی عمیقتر است. شرکت تحقیقاتی Kaiko استدلال میکند که این ریزش — حدود ۳۲٪ اصلاح از سقفهای اخیر — میتواند نمایانگر میانهٔ چرخهٔ نزولی فعلی باشد و پیامدهایی برای بیتکوین (BTC)، اتریوم (ETH) و ساختار کلی بازار رمزارزها داشته باشد.
دیدگاه Kaiko: پویایی چرخه و شاخصهای درونزنجیرهای
تحقیقات Kaiko نشان میدهد که بازار از هیجان پس از هاوینگ به مرحلهای معمولتر از بازار نزولی چندماهه وارد شده است. این شرکت به مجموعهای از متریکهای درونزنجیرهای و بازار اشاره میکند که معمولاً همزمان با نزدیک شدن چرخه به کف خود پدیدار میشوند؛ از جمله کاهش حجم معاملات اسپات، افت قراردادهای باز (open interest) در بازار فیوچرز در صرافیهای بزرگ و نشانههایی از آزادسازی اهرم (deleveraging) و گرایش به کاهش ریسک (risk-off).
چرخههای هاوینگ بیتکوین، نمودار بلندمدت
حجم معاملات و قراردادهای باز فیوچرز
گزارش Kaiko کاهش حدود ۳۰٪ در حجم معاملات اسپات کلی در میان ده صرافی متمرکز بزرگ را ثبت کرده است، که از حدود ۱ تریلیون دلار در اکتبر ۲۰۲۵ به تقریباً ۷۰۰ میلیارد دلار در نوامبر کاهش یافت. همزمان، قراردادهای باز مجموع BTC و ETH در بازار فیوچرز نیز ظرف یک هفته از تقریباً ۲۹ میلیارد دلار به ۲۵ میلیارد دلار رسید؛ نشانهای از کاهش اهرم و کمشدن موقعیتهای سفتهبازانه. این کاهش در open interest معمولاً با زمانهایی همپوشانی دارد که سرمایهگذاران بزرگ بخشی از ریسک خود را کم میکنند یا از بازار خارج میشوند.
قراردادهای باز برای فیوچرز BTC و ETH، ده صرافی برتر.
چقدر سطح ۶۰٬۰۰۰ دلار به کف تاریخی نزدیک است؟
یکی از نکات محوری برای سرمایهگذاران این است که آیا ناحیهٔ ۶۰٬۰۰۰ دلار با سطوح حمایتی بلندمدت همتراز است یا خیر. این سطح تقریباً با میانگین متحرک ۲۰۰ هفتهای بیتکوین همخوانی دارد؛ میانگینی که در گذشته اغلب بهعنوان یک نوار حمایتی پایدار در دوران اصلاحهای عمیق عمل کرده است. با این حال، Kaiko اشاره میکند که اصلاح کنونی — حدود ۵۲٪ از سقف تاریخی قبلی — از بسیاری از کفهای چرخههای قبلی کمعمقتر است؛ چراکه در گذشته کاهشهایی در حدود ۶۰٪ تا ۶۸٪ مشاهده شدهاند.
به عبارت دیگر، از منظر تاریخی، یک اصلاح ۵۲٪ هنوز میتواند تنها قسمتی از یک افت گستردهتر باشد؛ اما همانطور که تجزیه و تحلیلها نشان میدهد، قطعیبودن این سناریو منوط به رفتار شاخصهای درونزنجیرهای و دادههای بازار در هفتهها و ماههای آتی است.
پیامدها برای اهداف قیمتی و انباشت
اگر بیتکوین مطابق میانگین تاریخی چرخههای نزولی رفتار کند، Kaiko احتمال میدهد که کف عمیقتری بین ۴۰٬۰۰۰ تا ۵۰٬۰۰۰ دلار هنوز محتمل باشد. از سوی دیگر، برخی تحلیلگران از جمله Michael van de Poppe معتقدند که ثبت قیمت ۶۰٬۰۰۰ دلار میتواند نشاندهندهٔ کف محلی باشد؛ آنها دلیل را در افت شدید احساسات سرمایهگذاران (sentiment) و سیگنالهای بیشفروشی در اندیکاتورهایی مانند شاخص قدرت نسبی (RSI) جستجو میکنند که در بازههای زمانی گوناگون نشاندهندهٔ شرایط اشباع فروش است.
در اینجا لازم است تفاوت میان «کف محلی» و «کف چرخه» روشن شود: کف محلی ممکن است به سرعت با بازگشت جزئی قیمت و بازگشت احساسات همراه شود، در حالی که کف چرخه معمولاً پس از تثبیت چندماهه و پاکسازی ساختارهای اهرمی و فروشهای اجباری (forced liquidations) شکل میگیرد.
چرا چشمانداز بازار همچنان دوپهلو باقی مانده است
شرکتکنندگان بازار هنوز در دیدگاه خود تقسیم شدهاند، زیرا چندین محرک ساختاری صعودی که در موج پیشین باعث پیشروی قیمت تا اهداف ششرقمی شدند، هنوز پابرجا هستند. این عوامل شامل تقاضای مؤسسات مالی، شرایط نقدینگی کلان (macro liquidity)، و فعالیت توسعهٔ مداوم در اکوسیستمهای لایه-یک و لایه-دو است. برای مثال، پذیرش نهادی، جذب سرمایه از سوی صندوقهای ETF مرتبط با بیتکوین، و پیشرفت در راهحلهای مقیاسپذیری اتریوم میتواند از جذابیت بلندمدت بازار حمایت کند.
در عین حال، وجود سیگنالهای بیشفروشی در بازههای زمانی متعدد موجب شده که برخی تحلیلگران مانند Shawn Young از MEXC Research احتمال برگشت قیمت را محتمل بدانند؛ اما تأکید میکنند که زمانبندی و شدت هر گونه بازگشت هنوز نامطمئن است. در نتیجه ترکیب محرکهای بنیادی مثبت و فشارهای تکنیکی و روانی منجر به وضعیتی شده که چشمانداز کوتاهمدت و میانمدت بازار را نامشخص نگه داشته است.
چه نکاتی را معاملهگران باید دنبال کنند
معاملهگران و سرمایهگذاران باید چند شاخص پیشرو را زیر نظر داشته باشند:
- میانگین متحرک ۲۰۰ هفتهای برای سنجش حمایت بلندمدت و تعیین محدودههای کلیدی قیمتی.
- حجم معاملات اسپات برای بررسی روند نقدینگی و میزان مشارکت بازار؛ کاهش قابلتوجه حجم معمولاً به معنی ضعف در استحکام حرکت قیمت است.
- قراردادهای باز (Open Interest) در فیوچرز برای نشان دادن سطح اهرم و میزان فعالیت سفتهبازها؛ افت open interest میتواند نشانهٔ تخلیهٔ اهرم باشد.
- جریانهای درونزنجیرهای مانند ورودی/خروجی از صرافیها، رفتار دارندگان بلندمدت و تراکنشهای بزرگ که میتوانند جهتگیری سرمایه را آشکار کنند.
- شاخصهای احساسات و تکنیکال مانند RSI، شاخص ترس و طمع (Fear & Greed)، و نسبت funding rate که معیارهایی برای سنجش سطح ریسک و فشارهای کوتاهمدت ارائه میدهند.
علاوه بر این، رویدادهای ماکرو و عوامل خاص کریپتو — از جمله اخبار نظارتی، لیکوئیدیشنهای بزرگ یا ارتقایهای مهم در شبکههای اصلی — میتوانند خیلی سریع معادلهٔ ریسک-بازده را تغییر دهند. برای مثال، اعلام یک چارچوب نظارتی جدید یا خبری دربارهٔ پذیرش گستردهٔ ETFها میتواند بهسرعت نقدینگی را به بازار بازگرداند یا موجب خروج آن شود.
در عمل، ترکیب دنبالکردن این شاخصها با یک برنامهٔ مدیریت ریسک منظم (مثلاً تعیین سطوح توقف ضرر، حجم معاملات متناسب با اندازهٔ پرتفوی، و تقسیم خرید در فواصل زمانی معین — dollar-cost averaging یا DCA) میتواند به سرمایهگذاران کمک کند تا در برابر نوسانات چندماهه مقاومتر باقی بمانند.
در نهایت، مشخص شدن اینکه آیا ۶۰٬۰۰۰ دلار کف کامل است یا تنها میانهٔ یک بازار نزولی طولانیتر، احتمالاً در ماههای آتی و با تکامل شاخصهای درونزنجیرهای، شاخصهای احساسات و رفتار قیمت نسبت به میانگینهای متحرک کلیدی روشنتر خواهد شد. تا آن زمان، شرکتکنندگان بازار باید خود را برای نوسان ادامهدار آماده کنند و استراتژیهای مدیریت ریسک مناسب چرخهٔ بازار را در نظر بگیرند.
ابعاد تکنیکال و درونزنجیرهای: تحلیل دقیقتر
برای سنجش احتمال ادامهٔ نزول یا آغاز روند صعودی پایدار، تحلیل ترکیبی تکنیکال و درونزنجیرهای ضروری است. از منظر تکنیکال، سطوح مقاومتی و حمایتی کلیدی، الگوهای کندلاستیک، و فشار عرضه/تقاضا در نواحی قیمت مشخص اهمیت دارند. از منظر درونزنجیرهای، معیارهایی مانند نمونهگیری از تراکنشهای بزرگ (whale transactions)، نسبت عرضه در اختیار نهادهای فعال بازار، و تغییرات در تعداد آدرسهای فعال میتواند چشمانداز رفتار بازیگران بازار را روشنتر کند.
بهعنوان مثال، اگر ورود بیتکوین به صرافیها افزایش یابد، معمولاً میتواند نشانهٔ افزایش عرضه بالقوه و فشار فروش باشد. برعکس، افزایش موجودی بیتکوین در کیفپولهای سرد (cold wallets) و کاهش عرضه در صرافیها میتواند نشاندهندهٔ تمایل به نگهداری بلندمدت و کاهش عرضهٔ بازار باشد که میتواند از قیمت حمایت کند.
از دیگر متریکهای مهم میتوان به نرخ بازده تعدیلشدهٔ نوسان (realized volatility)، نسبت سود تحققیافته به سود نا تحققیافته (PU/L ratios)، و رفتار ماینرها (نرخ هولدینگ یا فروش ماینرها پس از دریافت پاداشها) اشاره کرد؛ زیرا فروش ماینرها در دورههای فشار نقدینگی میتواند به تشدید افت قیمت کمک کند.
تأثیر بر اتریوم و آلتکوینها
اگر افت بیتکوین ادامه یابد، معمولاً تأثیر آن به سرعت به بازار اتریوم و آلتکوینها سرایت میکند. اتریوم هم بهعنوان دومین دارایی بزرگ بازار و با رشد اکوسیستم دیفای (DeFi) و قراردادهای هوشمند، به شدت تحتتأثیر شرایط کلی بازار قرار میگیرد. کاهش شدید در BTC ممکن است به خروج سرمایه از داراییهای پرریسکتر منجر شود که فشار نزولی بر قیمت ETH و آلتکوینها را افزایش میدهد.
با این حال، برخی آلتکوینهای خاص که دارای موارد استفادهٔ واقعی یا ارتقای شبکهای مهمی هستند، ممکن است در صورت وقوع تثبیت بازار، سریعتر از BTC بازیابی شوند. بنابراین تحلیل تعامل بین بیتکوین، اتریوم و آلتکوینها به سرمایهگذاران کمک میکند تا فرصتهای نسبی انباشت یا هج (hedge) را شناسایی کنند.
سناریوهای محتمل و سنجش ریسک
برای آمادهسازی بهتر، چند سناریو محتمل را میتوان در نظر گرفت:
- سناریوی بازگشت سریع: بازار پس از پاکسازی اهرمها و تثبیت در محدودهٔ نزدیک ۶۰٬۰۰۰ دلار، با افزایشی تدریجی و بازگشت احساسات مواجه میشود. در این حالت شاخصهایی مانند کاهش فروش در صرافیها و افزایش تقاضای نهادی قابلمشاهده خواهند بود.
- سناریوی ادامهٔ نزول تا کف تاریخیتر: بازار به مسیر نزولی ادامه میدهد و کف چرخهٔ جدیدی بین ۴۰٬۰۰۰ تا ۵۰٬۰۰۰ دلار شکل میگیرد. در این سناریو شاهد افزایش ذخیرهٔ دارایی توسط هولدرهای بلندمدت پس از دورهٔ فروش و کاهش حجم معاملات خواهیم بود.
- سناریوی دامنهای و نوسانی: قیمت در یک بازهٔ چندماهه بین سطوح حمایتی و مقاومتی کلیدی رنج میزند، تا زمانی که یک رویداد کلان یا دادهٔ بنیادی مشخص، جهت جدید بازار را تعیین کند.
در هر یک از این سناریوها، سرمایهگذاران باید از ابزارهای مدیریت ریسک مانند تعیین اندازهٔ موقعیت متناسب با تحمل ریسک، تنوعبخشی پرتفوی، و استفاده از سفارشات حد و توقف ضرر بهره ببرند. برای سرمایهگذاران بلندمدت، تمرکز بر نظارت بر معیارهای بنیادین شبکه و رفتار نهادهای بزرگ میتواند کمککننده باشد تا فرصتهای مناسب برای انباشت را تشخیص دهند.
محدودیتهای گزارشها و تفسیر دادهها
هرچند گزارشهایی مانند Kaiko بینشهای ارزشمندی ارائه میدهند، اما تحلیلها همیشه با محدودیتهایی همراهاند. دادههای درونزنجیرهای ممکن است تاخیر داشته باشند یا بهصورت کامل نمایانگر رفتار همهٔ بازیگران نباشند؛ برای مثال نهادهای غیرمتمرکز یا معاملات خارج از صرافی (OTC) ممکن است در دادههای صرافیها کمتر دیده شوند. همچنین معیارهایی که در گذشته شاخصهای قابلاعتمادی بودهاند، در شرایط جدید بازار یا در حضور سیاستهای پولی و رویدادهای ماکروی متفاوت، ممکن است رفتار متفاوتی از خود نشان دهند.
در نتیجه، ترکیب منابع مختلف دادهای، یک نگاه تطبیقی بین تکنیکال و بنیادی، و اتکا به سنجشهای ریسک شخصی برای تصمیمگیری مهم است.
جمعبندی و توصیههای عملی
کاهش بیتکوین تا حدود ۶۰٬۰۰۰ دلار میتواند هم بهعنوان یک کف محلی و هم بهعنوان میانهٔ یک بازار نزولی گستردهتر تفسیر شود. اینکه کدام سناریو محقق خواهد شد بستگی به تکامل شاخصهای درونزنجیرهای، رفتار سرمایهگذاران نهادی، و عوامل کلان اقتصادی دارد. سرمایهگذاران باید برای نوسان مداوم آماده باشند و برنامهٔ مدیریت ریسک خود را متناسب با احتمالات مختلف تنظیم کنند.
نکات کلیدی برای دنبالکردن عبارتاند از: میانگین متحرک ۲۰۰ هفتهای، حجم معاملات اسپات، قراردادهای باز فیوچرز، جریانهای صرافیها، و اندیکاتورهای احساسات. ترکیب این شاخصها با تحلیل تکنیکال و بررسی رویدادهای بنیادی میتواند تصویری دقیقتر از مسیر احتمالی بازار ارائه دهد.
در نهایت، بازار رمزارزها ذاتاً پرنوسان است و تصمیمگیری آگاهانه مبتنی بر داده و مدیریت ریسک منظم مهمترین ابزارهایی هستند که میتوانند سرمایهگذاران را در عبور از چرخههای چندماهه سوقدهنده بازار محافظت کنند.
منبع: cointelegraph
نظرات
نووا_ای
۶۰٬۰۰۰ کف محلیه یا شروع یه بازار نزولی عمیق؟ فعلا من میگم رنج میمونه مگر خبر بزرگ بیاد 😅
پمپزون
کمی اغراق داره به نظرم، خیلی تحلیلها براش بیش از حد خوشبینن. مخصوصا وقتی دادهها پراکندهست
حامد
نقد منطقی، ۲۰۰ هفته و open interest رو حتما باید دید. مدیریت ریسک الان مهمتر از حدس زدن جهشه
بایونیکس
من خودم یه بار تو بازار otc دیدم که نقدینگی یهو رفت، رفتار هولدرا تغییر کرد. این گزارش شبیه همون الگوست، مواظب ماینرها باشید.
توربو
واقعاً دادههای درونزنجیرهای به تنهایی قابل اتکا هستن؟ OTC و معاملات خصوصی کجای معادلهان؟ شک دارم ،
رودایکس
این سقوط واقعا تکوندهنده بود، فکر نمیکردم ۶۰٬۰۰۰ اینقدر سریع بیاد... اگه دوباره پایین بره، حسابی چالش داریم!
ارسال نظر