9 دقیقه
ریزش تند در آغاز معاملات آسیایی
در آغاز معاملات آسیایی در تاریخ 1 دسامبر، قیمت بیتکوین سقوط تندی را تجربه کرد و به زیر 86,000 دلار رسید؛ رخدادی که موجی از لیکویید شدن معاملات اهرمی را در سراسر بازار ارزهای دیجیتال به همراه داشت. این حرکت سریع، سودهای قابل توجه آخر هفته را پاک کرد و به یک بازتنظیم سریع مبتنی بر نوسان در توکنهای بزرگ و آلتکوینها تبدیل شد، زیرا معاملهگران مجبور به بستن موقعیتهای لانگِ بیشازحد تجمعیافته شدند.
این سقوط کوتاهمدت نشاندهنده همگرایی چند عامل بود: تجمع اهرم در بازارهای آتی، نقدینگی نسبتاً فشرده در سطوح قیمتی کلیدی و انتقال بخشی از سرمایه به داراییهای امنتر در واکنش به ابهامات سیاست پولی. در واقع، هرچند هیچ خبر بنیادی منفردی به عنوان محرک مستقیم ذکر نشد، اما دادههای آنچین و بازار مشتقات مشخص کردند که فشار فروش از منظر لیکوئیدهای اهرمی و کمبود نقدینگی تشدید شد.
نکات کلیدی
- بیتکوین در آغاز معاملات آسیایی افت قابلتوجهی داشت که موجی از لیکویید شدن موقعیتهای لانگ را در پلتفرمهای مشتقات بهوجود آورد.
- طلا همزمان با این ریزش صعود کرد که نشاندهنده انتقال بخشی از سرمایه پرریسک به داراییهای امن سنتی در میان ابهامات نسبت به سیاستهای فدرال رزرو است.
- ماندههای صرافیها و ذخایر استیبلکوینها افزایش یافت که نشان میدهد نقدینگی و ظرفیت خرید بالقوه در بازار فعلاً کنار ایستادهاند.
چه عواملی باعث این افت شد
دادههای آنچین و گزارشهای صرافیها نشان میدهد که این نزول عمدتاً ناشی از عوامل نقدینگی و اهرم بود تا یک خبر بنیادین واحد. نرخهای فاندینگ در بازارهای فیوچرز در جلسات قبلی در سطوح بالایی قرار داشتند که نشاندهنده تجمع موقعیتهای اهرمی بود. وقتی مومنتوم قیمت معکوس شد، موقعیتهای لانگِ فشرده سریعاً لیکویید شدند که فشار نزولی را تشدید کرد.
افزایش قیمت طلا منعکسکننده روحیه «ریسکگریزی» در سطح کلان بود: با بالا گرفتن ابهامات درباره سیاستهای فدرال رزرو و انتشار آمارهای اقتصادی، بخشی از سرمایه به داراییهای امن سنتی منتقل شد. این جابجایی مستقیماً با سرمایههای پرریسک در بازار رمزارز رقابت میکند و نقدینگی برای موقعیتهای لانگ اهرمی بیتکوین و آلتکوینها را تنگتر میسازد.
از منظر بازار مشتقات، حجم باز (open interest) و نرخ فاندینگ بالا نشان میداد که معاملهگران انتظار ادامه روند صعودی را داشتهاند و بنابراین موقعیتهای اهرمی باز شده بیشتر در معرض خطر اصلاح سریع قرار گرفتند. در چنین شرایطی، هر جهش کوچک در فروش میتواند به یک واکنش زنجیرهای از لیکوییدیشنها تبدیل شود که منجر به حرکتهای بزرگ قیمتی و نوسانات شدید بازار میشود.
همچنین باید توجه داشت که در دورههای نقدینگی کم—که معمولاً در حوالی تعطیلات یا ساعات کمعمقتر بازار رخ میدهد—تاثیر سفارشهای بزرگ و لیکویید شدن جمعی میتواند چند برابر شود. بنابراین تقارن زمانی رخداد با ساعات آغاز معاملات آسیایی و نازکی نقدینگی در آن بازه نیز به تشدید حرکت کمک کرده است.
گستردگی بازار و حجم معاملات
در ابتدای ریزش، حجم معاملات بهشدت افزایش یافت زیرا استاپها و لیکوییدیشنهای اجباری اجرا شدند، سپس با ورود خریداران جستوجوگر فرصت در سطوح پایینتر، حجمها تا حدودی فروکش کرد. ارزهای دیجیتال عمده از بیتکوین پیروی کردند و افت گستردهای در بازار ایجاد شد. ارزش کل بازار رمزارزها کاهش یافت، زیرا انتقال فشار فروش از BTC به بازار آلتکوینها سرایت کرد.
تجزیه و تحلیل عمق بازار (order book depth) نشان داد که در سطوح قیمتی بحرانی، دیوارههای حمایت موقت ضعیف بودند و این موضوع باعث شد بازار نتواند به سرعت سفارشهای بزرگ فروش را جذب کند. بنابراین حتی با وجود افزایش مخاطرات، خریداران نهادی یا بزرگ بهصورت همزمان وارد بازار نشدند و این فضای خالی نقدینگی، شیب افت را تندتر کرد.
افزایش موقت حجم معاملات همچنین با رشد باز بودن موقعیتها در صرافیهای مشتقه همراه شد که نشانهای از ورود سرمایهگذاران کوتاهمدت و فعالشدن سفارشهای خودکار بود. پس از موج اولیه، خریداران خُرد و برخی بازیگران بلندمدت که فرصت را مناسب دیدند، با احتیاط وارد بازار شدند و موجب تثبیت نسبی قیمت در محدودههای پایینتر شدند.
سیگنالهای آنچین و رفتار سرمایهگذاران
شاخصهای بلاکچین یک تقسیمبندی در رفتار سرمایهگذاران را نشان دادند. هولدرهای بزرگ و بلندمدت (نهنگها) از روند تجمع خود کاستند، در حالی که کیفپولهای کوچکتر—خصوصاً آنهایی که کمتر از 0.1 بیتکوین نگه میداشتند—به خرید در کفهای قیمتی ادامه دادند. افزایش موجودی صرافیها و رشد ذخایر استیبلکوین در پلتفرمهای معاملاتی نشان میدهد که نقدینگی و توان خرید بالقوه همچنان در سمت کنار ایستادهاند، هرچند فروشندگان در سطوح پایینتر نیز طرف مقابل معامله را پیدا کردند.
دارندگان کوتاهمدت بیشترین ضربه را خوردند: بیتکوین زیر متوسط قیمت تمامشده خریداران اخیر معامله شد؛ سطحی که تاریخی استرس میان شرکتکنندگان تازهوارد را نشان میدهد و ریسک نزولی کوتاهمدت را افزایش میدهد. تحلیلگران هشدار میدهند که اگر BTC به سرعت سطوح بالاتر را بازپس نگیرد، مسیر برای حرکت به محدودههای قیمتی پایینتر باز میشود.
از منظر آنچین، چهار شاخص کلیدی برای تحلیل رفتار سرمایهگذاران اهمیت دارند: جریان ورودی/خروجی صرافی (exchange inflows/outflows)، تغییر در ذخایر استیبلکوین، نسبت عرضه در سود و زیان (UTXO/realized metrics برای بیتکوین) و نرخ فاندینگ در بازارهای آتی. ترکیب این سیگنالها به تحلیلگران کمک میکند تا تشخیص دهند آیا فشار فروش موقتی و ناشی از حذف اهرم است یا شروع یک اصلاح بنیادی گستردهتر.
علاوه بر این، رفتار کیفپولهای کوچک که به خرید در کفها ادامه میدهند میتواند نشاندهنده سرمایهگذاران خُردی باشد که دید بلندمدتتری دارند یا صرفاً از نوسانات کوتاهمدت استفاده میکنند. در عین حال، کاهش تجمع توسط سرمایهگذاران بلندمدت ممکن است نشاندهنده احتیاط بیشتر در مقابله با ریسکهای سیستماتیک باشد.
تقویم کلان و ریسکهای جاری
زمانبندی این ریزش چشماندازهای بازار را پیچیدهتر میکند، زیرا معاملهگران خود را برای یک هفته پرخبر اقتصادی آماده میکنند. گزارشهای بخش تولید و خدمات آمریکا، دادههای بازار کار و شاخصهای تورم در این هفته میتواند انتظارات نسبت به فدرال رزرو را تغییر دهد و نوسانات بیشتری را در داراییهای پرریسک، از جمله ارزهای دیجیتال، به دنبال داشته باشد.
اگر آمارها نشاندهنده تورم بالاتر یا بازار کار قویتر از انتظار باشند، احتمال افزایش فشار بر بانک مرکزی برای ادامۀ سیاستهای سختگیرانهتر وجود دارد؛ امری که معمولاً ریسکپذیری در بازارها را کاهش میدهد. برعکس، دادههای ضعیفتر میتوانند انتظارات درباره کاهش سرعت سیاست پولی را افزایش دهند و بسته به واکنش بازار، منجر به بازگشت سرمایه به کلاسهای پرریسک شوند.
مشتقات و جریانهای ETF
ETFهای پیگیریکننده بیتکوین در جلسات اخیر جریانهای متفاوتی را تجربه کردند؛ برخی واردات سرمایه و برخی خروج سرمایه داشتند. در عین حال، نرخهای فاندینگ در بازار فیوچرز قبل از سقوط نشاندهندۀ تجمع اهرم بود. ترکیب این عوامل باعث تشدید اثر لیکوییدیشنهای اجباری شد. به طور تاریخی، دسامبر برای بازار رمزارزها با نوسانات بالاتر همراه است—نقدینگی کمتر تعطیلات میتواند حرکات را شدیدتر کند.
از منظر فنی، افزایش ناگهانی در حجم معاملات آتی و باز بودن موقعیتها میتواند بهعنوان یک شاخص هشدار تلقی شود، زیرا نشان میدهد که بازار در وضعیت قابلتأثرتری نسبت به شوکهای ناگهانی قرار دارد. ETFها، بهویژه آنهایی که نقدینگی بالاتری دارند، میتوانند بهعنوان سوئیچهای ورود یا خروج سرمایه عمل کنند و در نوسانات کوتاهمدت تأثیرگذار باشند.
همچنین مانیتورینگ جریانهای استیبلکوین بهعنوان نیروی بالقوه خرید مهم است؛ ورود و خروج استیبلکوینها به صرافیها اغلب پیشدرآمد حرکات بزرگ قیمتی است، زیرا این توکنها نمایانگر توان خرید فوری در بازارند.
چشمانداز
با وجود افت روز دوشنبه، بیتکوین همچنان در سال جاری حدود 90٪ رشد داشته است، اگرچه اکنون تقریباً 20٪ زیر سقف تاریخی اواسط نوامبر قرار دارد. معاملهگران و سرمایهگذاران رفتار قیمت حول سطوح هزینه میانگین دارندگان کوتاهمدت و روند تغییرات ذخایر صرافیها را رصد خواهند کرد تا تشخیص دهند آیا این یک خروج موقتی از اهرم (deleveraging) است یا آغاز یک اصلاح عمیقتر.
نظارت بر نرخهای فاندینگ، جریانهای استیبلکوین و بهروزرسانیهای کلان اقتصادی باید به شرکتکنندگان بازار در مدیریت ریسک کوتاهمدت کمک کند. اگر نرخ فاندینگ سریعاً کاهش یابد و حجم باز (open interest) کم شود، احتمالاً فشار فروش ناشی از لیکوییدیشن فروکش خواهد کرد. از طرف دیگر، افزایش ادامهدار موجودی صرافیها و عدم ورود نقدینگی جدید میتواند راه را برای نزولهای بیشتر هموار کند.
برای معاملهگران فعال، تعیین سطوح کلیدی حمایت و مقاومت، مدیریت دقیق اندازه پوزیشنها و استفاده محتاطانه از اهرم، به خصوص در بازههای زمانی با نوسان بالا، حیاتی است. برای سرمایهگذاران بلندمدت، چنین اصلاحهایی اغلب فرصتهای خرید مرحلهای فراهم میکنند، اما باید با توجه به تغییرات در شاخصهای کلان و سیگنالهای آنچین تصمیمگیری شود.
در نهایت، همپوشانی عوامل تکنیکال، آنچین و کلان تعیینکننده مسیر میانمدت خواهد بود. پیگیری دقیق اطلاعات از صرافیها، بازار مشتقات، جریانهای ETF و دادههای اقتصادی میتواند به تحلیلگران و سرمایهگذاران کمک کند تا بین اصلاح موقت وابسته به اهرم و آغاز یک روند نزولی بنیادین تمایز قائل شوند.
منبع: crypto
ارسال نظر