633 دقیقه
نقدینگی فدرال رزرو؛ بیتکوین در مسیر آزمون ۵۰٬۰۰۰ دلار
تزریق ناگهانی ۱۳.۵ میلیارد دلار نقدینگی شبانه توسط سیستم ذخیره فدرال ایالات متحده (Federal Reserve) یک سیگنال کلان روشن برای بازار بیتکوین (BTC) و داراییهای پرریسک گستردهتر فراهم کرد. این اقدام — که همزمان با توقفِ عملیِ فدرال رزرو در سیاست کاهش ترازنامه (Quantitative Tightening یا QT) صورت گرفت — یکی از بزرگترین جریانهای یکروزه عملیات ریپو (repo) از زمان سقوط بازار مرتبط با کووید-۱۹ بوده و معاملهگران را وادار کرده تا سناریوهای صعودی و نزولی کوتاهمدت برای بیتکوین را بازبینی کنند. در فضای بازار رمز ارزها که به شدت به نقدینگی کلان و اشتهای ریسک وابسته است، چنین تحرکی بلافاصله تمایل به داراییهای پرریسک را افزایش داد و بحثهای تحلیلگران را برای تخمین سطوح احتمالی قیمت بیتکوین تشدید کرد.
چه اتفاقی افتاد: عملیات ریپو و توقف QT
دادههای منتشرشده فدرال رزرو که بهصورت عمومی در کانالهای رسمی و شبکههای اجتماعی به اشتراک گذاشته شد، تایید کرد که بانک مرکزی آخرین مرحله کاهش ترازنامه را متوقف کرده است. عملیات بازخرید شبانه (overnight repurchase یا repo) فدرال رزرو روز سهشنبه به میزان ۱۳.۵ میلیارد دلار نقدینگی مستقیم به سیستم بانکی تزریق کرد؛ رقمی که از لحاظ اندازه، پس از آشفتگی مالی ناشی از پاندمی ۲۰۲۰ دومین مقدار بزرگ یکروزه محسوب میشود. برای بازارهای کریپتو که به شدت تحتتأثیر تغییرات در نقدینگی کلان، نرخ بهره و انگیزه ریسکپذیری قرار دارند، این تزریق بهسرعت یک شتاب صعودی ایجاد کرد و نقش مهمی در بازتنظیم انتظارات سرمایهگذاران ایفا نمود.
عملیات ریپو شبانه فدرال رزرو
این تقویت نقدینگی همزمان با روایت گستردهتری در مورد رفتار بانکهای مرکزی جهان در سال ۲۰۲۵ رخ میدهد — از جمله نگرانیها درباره ثبات مالی ژاپن که میتواند تنظیمات پولی جهانی را تحتتأثیر قرار دهد — در حالی که بازارهای آمریکا کاهش نرخهای بهره توسط فدرال رزرو را از دسامبر قیمتگذاری میکنند. چنین زمینه کلانی نشان میدهد که تصمیمات و عملیات بینبانکی میتواند مسیر کوتاهمدت داراییهای ریسک را بهطور معنیداری تغییر دهد؛ موضوعی که معاملهگران بیتکوین و سرمایهگذاران مؤسسهای باید در مدلسازی ریسک و استراتژیهای معاملاتی در نظر بگیرند.
منبع: CME Group FedWatch Tool
واکنش بازار و تکانه داراییهای ریسکپذیر
معاملهگران معمولاً ورود جریان ریپو و توقف در روند کاهش ترازنامه را حمایتی برای داراییهای پرریسک تفسیر میکنند. ماه دسامبر بهطور تاریخی عملکرد فصلی قوی برای سهام ارائه داده و برخی تحلیلگران بر این باورند که تکانه صعودی فوری به نفع گاوها (bulls) است. افزایش اخیر شاخص S&P 500 همراه با نوسان تحققیافته پایین (realized volatility) نشانگر محیط کوتاهمدت «ریسکپذیر» است که اغلب به داراییهای همبسته مانند بیتکوین کمک میکند تا حرکت صعودی داشته باشند. از منظر همبستگی تاریخی، بیتکوین در دورههای افزایش اشتهای ریسک و ورود نقدینگی جدید تمایل به همراهی با شاخصهای سهام دارد، هرچند که این همبستگی میتواند در دورههای تنش بازار بازگشت یابد.
دادههای بازده ماهانه S&P 500
با این حال، روایتهای مربوط به نقدینگی و انتظارات نرخ بهره میتوانند بهسرعت تغییر کنند. بازیگران بازار هنوز در مورد زمانبندی و سرعت کاهش نرخهای فدرال رزرو اختلاف نظر دارند — عاملی کلیدی برای نقدینگی داراییهای ریسکپذیر — و تغییرات پولی بینالمللی یا شوکهای مالی فرامرزی ممکن است اشتیاق بازار را کاهش دهد. از منظر ریسکمدیریتی، مهم است که سرمایهگذاران نوسان ضمنی و تحققیافته را زیر نظر داشته باشند، زیرا کاهش ناگهانی در نوسان میتواند سیگنالِ افزایشِ کمتجربگی (complacency) بازار باشد و احتمال بازگشت تند قیمتها را افزایش دهد.
چرایی احتمال پیشرو بودن بیتکوین در بازگشت نزولی
حتی با وجود این تزریق نقدینگی تازه، مسیر بیتکوین قطعی نیست. برخی استراتژیستها هشدار دادهاند که بیتکوین ممکن است بهعنوان یک نشانگر پیشرو (leading indicator) عمل کند اگر احساس کلی بازار نسبت به ریسک معکوس شود. مایک مکگیلون از Bloomberg Intelligence اشاره کرده است که خوشبینی افراطی در بازار سهام و نوسان پایین میتواند نویددهنده بازگشت نزولی برای داراییهای ریسکپذیر باشد و در این میان بیتکوین احتمالاً اصلاح قویتری تجربه کند. دلایل احتمالی این رفتار شامل ساختار سرمایهگذاری پرتفوی، نقدشوندگی اوراق، و حساسیت سرمایهگذاران خرد به تغییرات ناگهانی در حرکتهای قیمت است؛ عواملی که میتوانند باعث شوند بیتکوین سریعتر از داراییهای سنتی واکنش نشان دهد.
علاوه بر این، ماهیت بازارهای رمزنگاری که شامل عوامل درونزنجیرهای مانند نقدینگی کیفپولها، فشار فروش ماینرها، و فعالیت صرافیهاست میتواند میزان و سرعت اصلاح را تقویت کند. شاخصهای درونزنجیرهای مانند میزان عرضه در صرافیها، جریان خالص ورودی/خروجی صرافیها، تعداد آدرسهای فعال و توکنهای جابهجا شده از جمله معیارهایی هستند که میتوانند قبل از بروز یک اصلاح بزرگ هشدار دهند. بهطور کلی، حتی حرکات کلانپایه حمایتی مانند عملیات ریپو نیز نمیتوانند همیشه جلوی اصلاحهای بزرگ در بازارهای کریپتو را بگیرند، زیرا همبستگی بین احساسات بازار و عوامل تکنیکال پیچیده است.
سیگنالهای ارزشگذاری: بیتکوین در برابر طلا
تحلیل مکگیلون مقایسهای بین ارزشگذاری بیتکوین و طلا (XAU/USD) ارائه میدهد تا یک معیار «ارزش منصفانه» یا cross-asset fair value را برآورد کند. با استفاده از روابط تاریخی بین این دو دارایی، او پیشنهاد کرد که اگر نسبت BTC به طلا از حدود ۲۰ برگردد و به نزدیک ۱۳ برسد، ممکن است قیمت بیتکوین در سطحی نزدیک به ۵۰٬۰۰۰ دلار معامله شود. این سناریو مستلزم شرایطی است که نوسان پایین باقی بماند و تکانه داراییهای ریسکپذیر از بین برود — وضعیتی که در بازگشتهای قبلی بازارها مشاهده شده است.
برای درک بهتر این نسبت، تحلیلگران معمولاً ارزش بازار بیتکوین را به ارزش بازار ذخایر طلا یا قیمت هر واحد مقایسه میکنند تا تصویر نسبی از نحوه ارزیابی سرمایهگذاران نسبت به داراییهای «ذخیره ارزش» مختلف بهدست آید. حرکت این نسبت میتواند نشاندهنده تغییر در ترجیحات سرمایهگذاری بین داراییهای دیجیتال و فلزات گرانبها باشد. چنانچه نقدینگی عمومی بازار کاهش یابد و سرمایهگذاران به سمت داراییهای امنتر مانند طلا برگردند، کاهش نسبت BTC/XAU میتواند فشار نزولی شدیدی را روی قیمت بیتکوین اعمال کند.
دادههای مقایسه بیتکوین و طلا
چه مواردی را معاملهگران باید رصد کنند
شاخصها و منابع اطلاعاتی کلیدی که معاملهگران باید زیر نظر داشته باشند عبارتاند از:
- اطلاعیهها و بیانیههای فدرال رزرو پیرامون QT و مسیر کاهش نرخهای بهره؛
- سطوح عملیات ریپو شبانه و مدتدار (term repo) که نشاندهنده میزان نقدینگی کوتاهمدت در سیستم بانکی است؛
- نوسان تحققیافته و ضمنی در شاخص S&P 500 که وضعیت اشتهای ریسک و احتمال وقوع اصلاحات را بازتاب میدهد؛
- معیارهای درونزنجیرهای بیتکوین، شامل جریان خالص به/از صرافیها، موجودی کیفپولهای بزرگ (نهنگها)، و حجم معاملات غیرقابلعادی؛
- نسبت BTC به طلا (BTC/XAU) و سایر سنجههای cross-asset که میتواند نشاندهنده جابجایی سرمایه بین کلاسهای دارایی باشد.
یک افت پایدار در نوسان بازار، در کنار هرگونه بازپسگیری نقدینگی، میتواند موجب تسریع حرکت به سمت سطحهای بازگشتی پیشبینیشده مانند هدف حدودی ۵۰٬۰۰۰ دلار شود. از سوی دیگر، افزایش ناگهانی نوسان یا انتشار دادههای بد اقتصادی که موجب تحکیم مواضع ریسکپذیر شود، میتواند مسیر نزولی را تشدید کند. بنابراین، ترکیب تحلیل کلان (macro) و تحلیل درونزنجیرهای (on-chain) بهترین تصویر را برای مدیریت ریسک و تعیین سطوح ورود/خروج ارائه میدهد.
جمعبندی
تزریق ۱۳.۵ میلیارد دلاری فدرال رزرو از طریق عملیات ریپو یک دماغه کوتاهمدت برای بیتکوین و سایر داراییهای ریسکپذیر فراهم کرده، اما سیگنالهای کلان همچنان مخلوط و دوپهلو هستند. با وجود انتظارات فعلی بازار برای کاهش نرخهای فدرال رزرو و ابهامات مداوم در سیاستهای بانکهای مرکزی جهانی، معاملهگران بیتکوین باید جریانهای نقدینگی، شاخصهای نوسان، و ارزشگذاریهای میاندارایی — بهویژه نسبت بیتکوین به طلا — را بهدقت ردیابی کنند تا علائمی از بازگشت محتمل به حوالی ۵۰٬۰۰۰ دلار را شناسایی کنند. تحلیلهای ترکیبی شامل دادههای فدرال رزرو، ابزارهای بازار آتی مانند CME FedWatch، و شاخصهای درونزنجیرهای بیتکوین، میتوانند در تعیین دامنههای ریسک و ساختن استراتژیهای محافظتی یا هجینگ (hedging) کمککننده باشند. در نهایت، بازیابی یا سقوط به سطوح مهم قیمتی تابع تعامل پیچیدهای از سیاست پولی، شرایط نقدینگی جهانی و رفتار سرمایهگذاران خرد و نهادی است؛ عواملی که همه معاملهگران و تحلیلگران بازار کریپتو باید بهصورت روزانه رصد کنند.
منبع: cointelegraph
نظرات
مهدی
من همین سناریو رو توی ۲۰۲۰ دیده بودم، یه موج کوتاه و بعد اصلاح؛ اونی که ضرر نکرد با هولد برد؛ البته شرایط فرق کرده
بیونیکس
آیا واقعاً این تزریق تنها عامل جهش احتمالیه؟ دادههای درونزنجیره چی میگن، یا فقط شلوغبازی رسانهاس؟
رودایکس
واقعا ۱۳.۵ میلیارد؟! احساس میکنم بازار داره هیجان ریسک میگیره ولی این یه نفس کوتاهه، مراقب باشید، ممکنه برگشت شدید باشه...
ارسال نظر